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    螺紋周報:節前補庫,價格反彈

    時間:2022-09-26

    一、期貨震蕩反彈,現貨短期止跌;

    截止923日,螺紋鋼上海方面現貨報價3980/噸,周環比增加30/噸;螺紋鋼杭州報價4020/噸,周環比增加30/噸。

    期貨市場螺紋鋼2301合約,周五收盤報于3766,日線級別底部震蕩調整,多頭修復性反彈。

    當周螺紋鋼現貨價格小幅反彈,上半周部分區域現貨價格呈現走低的態勢,周四后現貨價格受期貨市場反彈影響有所抬升;需求方面,杭州市場價格相比上海表現良好;基差方面,期貨價格反彈幅度大于現貨市場,臨近周末基差縮小。投機情緒方面,空頭主力資金呈現獲利減持的態勢,導致走勢修復反彈,而現貨端重點需求城市的市場價格依然較為平穩。

    二、 需求:節前補庫,市場需求增加

    截止923日數據,全國螺紋鋼表觀需求319.8萬噸,周環比增加30.72萬噸,較去年同比降低8.70%;

    當周全國主流貿易商建筑鋼材成交總量為94.12萬噸,周成交量環比增加33.58萬噸,每日成交均值18.82萬噸;

    房地產新開工面積8月數據同比降低37.20%,連續走低;8月100大中城市成交土地規劃建筑面積4893萬平方米/周,較七月份降幅明顯;

    本周成材端,臨近國慶假期建材市場貿易量逐步增加,下游房企節前補庫需求小幅增加,市場旺季,需求有所提振。

    三、 供給:開工提升,產量增加

    長流程方面,當247家鋼鐵企業高爐開工率為82.81%,較上周環比增加0.40%;

    短流程方面,鋼鐵企業電爐開工率為64.58%,環比增加2.08%;

    全樣本實際產量309.75萬噸有所增加,環比增加2.67萬噸,與去年同比增加0.85%;

    本周鋼鐵廠商生產節奏加快,螺紋產量增加;據鋼聯消息,高爐方面,復產4座高爐鐵水日產量凈值增加0.84萬噸、檢修計劃1座影響鐵水日產量0.45萬噸,高爐開工率增加,產能逐步釋放。本周整體產量較上周有所增加,整體開工率維持在80%上方,短期預計將維持增產的局面。但由于下游原料方面,焦炭現貨市場開啟首輪提漲,鋼廠生產成本預計增加,或將限制鋼廠生產意愿。

    四、廠庫出現累積,社會庫存去化

    截止923日,全國主要城市鋼材總庫存為711.57萬噸,環比降低10.05萬噸,較去年同比降低31.34%;

    廠內庫存:螺紋鋼本周廠內庫存為225.67萬噸,環比增加0.32萬噸;社會庫存:本周社庫485.90萬噸,環比降低10.37萬噸;

    當周總庫存呈現降低的態勢,鋼廠廠內庫存方面,本周鋼廠的開工持續增加,產量保持著穩步提升的狀態,廠庫逐步增加;社會庫存方面 ,本周下游市場需求提升,臨近國慶節日,現貨市場補庫需求增加,增加了庫存的去化速度,當前社會庫存處于歷史低位水平,更是遠低于2019的同期水平,儲量接近安全邊際。雖然近期鋼廠增產緩解了庫存的去化速度,但下游市場需求向好,若需求增速大于產量增加的幅度,庫存恐將繼續降低。

    五、短流程生產虧損,高爐原料供給充足

    螺紋短流程,本周華東地區螺紋谷電利潤-200/噸左右,平電利潤-350/噸左右,峰電利潤-560/噸左右;長流程生產,螺紋高爐即時成本3800/噸附近。

    原料端,鐵礦本期到港量2360萬噸,較上周增加122萬噸,發運方面澳大利亞發中國1527萬噸,45港口庫存13184萬噸,鐵礦庫存短期去化;焦炭方面,企業開工率持續維持高位,焦炭庫存由于鋼廠補庫采購有所降低。

    六、 基本邏輯與后市展望

    估值方面:

    供需方面,本周下游市場貿易成交活躍,環比上周提升幅度較大,供需結構表現為需求短期大于供給。房地產市場處于金九銀十需求旺季,疊加國慶節前補庫需求激增,促使螺紋價格震蕩反彈。短流程生產依然處于全面虧損的現狀,而本周電爐生產成本較上周環比有所下降,鋼廠虧損程度降低,部分鋼廠小幅增產;而長流程方面,隨著焦炭現貨市場首次開啟提漲,原料成本后續將會增加,或將支撐螺紋價格。

    驅動方面:

    1. 宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息,抑制大宗商品上漲動力,從而對黑色系品種產生利空影響。

    2. 供給端原料端,鐵礦石持續累庫,煤炭端保供政策,需注意原料利空影響。成材端,全年粗鋼壓減政策背景下,產量短期難有大幅的提升。

    3. 需求端—隨著政治局會議“保交樓”的提出,金九銀十房企交付力度增加,整體利好市場需求。

    后市展望:

    市場需求提升,現貨市場貿易增加,投機情緒升溫,促使螺紋價格震蕩反彈。原料端,隨著螺紋鋼廠企業增產,疊加國慶補庫,鐵礦石與焦炭整體庫存降低,原料方面成本有所抬升,部分區域出現抬價的現象,隨著成本與利潤的壓縮,或將限制鋼廠開工率的增加,供給或將受限。短期內,或支撐螺紋價格震蕩反彈;而中期來看,房地產市場成交與房屋新開工方面依然較差,若九月數據表現不佳,恐再次壓制螺紋價格。


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