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    螺紋周報:庫存累積,價格回落

    時間:2022-09-19

    一、螺紋現貨走低,期貨震蕩下跌;

    截止916日,螺紋鋼上海方面現貨報價3950/噸,周環比增加 -60/噸;螺紋鋼杭州報價3990/噸,周環比增加 -50/噸。

    期貨市場螺紋鋼2301合約,周五收盤報于3686,空頭主力資金流出,K線形態調整反彈。

    當周螺紋鋼現貨價格走弱,從城市價差來看,上海市場價格跌幅較大,引領部分城市價格走低;基差方面,由于期貨價格整體下行幅度大于現貨市場,從周一至周五,基差有所走擴。投機情緒方面,期貨市場由于價格回落低位,上半周部分多頭資金入場引起螺紋期貨2301合約震蕩反彈,然而力度不強,期貨價格臨近收盤再次走弱。

    二、 需求:螺紋需求減少,貿易成交較差

    截止916日數據,全國螺紋鋼表觀需求289.08萬噸,周環比降低32.24萬噸,較去年同比降低11.00%;

    當周全國主流貿易商建筑鋼材成交總量為60.54萬噸,周成交量環比降低27.25萬噸,每日成交均值15.13萬噸;

    房地產新開工面積8月數據同比降低37.20%,連續走低;8月100大中城市成交土地規劃建筑面積4893萬平方米/周,較七月份降幅明顯;

    本周成材端,表觀需求與市場貿易有所下滑,雖然本周現貨統計只有4天貿易總量不強,但從日均值來看依然處于往年同期低位。

    三、 供給:開工率維持高位,產能釋放

    長流程方面,當247家鋼鐵企業高爐開工率為82.41%,較上周環比增加0.42%;

    短流程方面,鋼鐵企業電爐開工率為62.50%,環比降低1.04%;

    全樣本實際產量307.08萬噸有所增加,環比減少0.55萬噸,與去年同比降低6.16%;

    本周鋼鐵產量受電爐利潤走低影響,部分短流程企業選擇檢修,開工率降低,進而整體產量較少;高爐方面,面臨房地產市場需求旺季,下游訂單預期增加,高爐生產依然維持增產的策略,高爐開工率增加,產能逐步釋放。本周整體產量雖然較上周有所降低,但是降幅較小,鋼企生產意愿較高,整體開工率維持在80%上方,短期預計將維持增產的局面。

    四、廠庫出現累積,社會庫存增加

    截止916日,全國主要城市鋼材總庫存為721.62萬噸,環比增加18萬噸,較去年同比降低32.67%;

    廠內庫存:螺紋鋼本周廠內庫存為225.35萬噸,環比增加2.02萬噸;社會庫存:本周社庫496.27萬噸,環比增加15.98萬噸;

    當周下游社會庫存與鋼廠企業庫存均出現累庫的跡象。鋼廠廠內庫存方面,8月中期鋼廠開啟增產的策略,結束上半年的去庫過程,廠庫逐步增加;社會庫存方面 ,本周首次出現增加,雖然下游市場需求預期向好,但是由于中秋節前部分房企與貿易企業已經完成補庫,市場需求短暫告一段落,本周需求臨時降低,疊加庫存已經處于歷史低位,儲量接近安全邊際,鋼廠增產意愿較高,總庫存短期出現止跌的跡象。

    五、短流程生產虧損,高爐原料供給充足

    螺紋短流程,本周華東地區螺紋谷電利潤-300/噸左右,平電利潤-450/噸左右,峰電利潤-650/噸左右;長流程生產,螺紋高爐即時成本3810/噸附近。

    原料端,鐵礦本期到港量2238萬噸,較上周增加414萬噸,發運方面澳大利亞發中國1529萬噸,45港口庫存13718萬噸,鐵礦庫存短期去化;焦炭方面,企業開工率持續6周增加,焦炭庫存處于歷史同期高位。

    六、 基本邏輯與后市展望

    估值方面:

    供需方面,本周市場需求走弱,而鋼廠整體開工率較高,供給輸出大于市場需求,現貨市場供需結構較為寬松。本周電爐生產成本增加,鋼企短流程利潤走低,部分企業選擇減產,開工率小腹降低;而長流程方面,隨著鐵礦與焦炭的供給增加,原料成本走低,或將支撐鋼廠后續繼續增產。社會庫存開始出現累庫的跡象,若后期社會庫存持續增加,或將制約螺紋鋼價格的上漲空間。

    驅動方面:

    1. 宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息,抑制大宗商品上漲動力,從而對黑色系品種產生利空影響。

    2. 供給端原料端,鐵礦石持續累庫,煤炭端保供政策,需注意原料利空影響。成材端,全年粗鋼壓減政策背景下,產量短期難有大幅的提升。

    3. 需求端—隨著政治局會議“保交樓”的提出,整體利好,但是房企現實融資方式依然沒有放開,后續關注房地產紓困基金的出臺。

    后市展望:

    房地產進入9月后,房企趕工交付的力度增加,市場需求有所改善,建材貿易商成交情緒良好,但從往年對比的角度來看,依然低于歷史同期水平。另外近期華東部分城市,疫情存在再次蔓延的態勢,市場擔憂的情緒逐步升溫;供給端8月份中旬開始集中出現增產,短期引起市場庫存出現小幅增加;需求端,隨著國慶假期臨近,下游市場尚有補庫需求;后期需關注下游企業的增庫規模,若需求提升主導結構,螺紋價格有望震蕩反彈;反之,若現實需求證偽,價格恐再次回落。


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